La semana en que la Fed subió la tasa y el Clarity Act se cayó en el Senado

Tres noticias distintas, pero todas atadas por el mismo hilo: la inflación que no termina de ceder, empujada por el precio de la energía, sigue definiendo lo que pasa en los mercados — desde una acción de comida rápida hasta el propio banco central de Estados Unidos.

1. McDonald's: ¿oportunidad o trampa de valor?

McDonald's cotiza hoy con un P/E forward de 19,0x, un 23% por debajo de su propio promedio histórico de 24,7x. Y no es una métrica aislada: las cuatro que se pueden mirar —P/E forward, P/E de los últimos doce meses (20,5x contra 27,4x), PEG (2,47 contra 3,08) y EV/EBITDA (13,8x contra 17,0x)— están todas por debajo de su promedio. La acción anda cerca de mínimos de dos años.

Lo que hace interesante el caso es que, de fondo, sigue siendo un negocio de mucha calidad: margen bruto de 58,01% —típico de un modelo de franquicias, donde McDonald's cobra alquiler y regalías más que vender hamburguesas—, retorno sobre el capital invertido de 19,88%, y un flujo de caja libre de $7.190 millones al año.

Entonces, ¿por qué está barata? Las ventas comparables en Estados Unidos vinieron flojas varios trimestres seguidos, y la facturación del último quedó por debajo de lo esperado. El propio CEO, Chris Kempczinski, lo resumió así: "No tenemos un problema de estrategia. Simplemente no ejecutamos al nivel que necesitábamos." La apuesta para revertirlo es una plataforma nueva de bebidas —el Big Arch, refrescos tipo Sprite Berry Blast— apuntada a recuperar al público joven que hoy elige Starbucks o Dutch Bros. Todavía sin resultados claros de tráfico.

Del lado de los analistas, el precio objetivo consenso está en $313,50, alrededor de 24% por encima del precio actual, aunque varios bancos recortaron sus objetivos esta misma semana. La fecha a marcar es el 23 de septiembre: el Investor Day de la compañía, donde el mercado espera que McDonald's confirme —o desmienta— que el plan de recuperación está funcionando.

Sobre el dividendo: paga $1,86 por acción por trimestre, unos $7,44 al año, con un rendimiento de entre 2,7% y 3,1% según el precio del día. Es un Dividend Aristocrat: viene aumentándolo todos los años desde 1976, casi cincuenta años seguidos sin cortarlo, con todas las crisis en el medio. El payout ratio —cuánto de la ganancia se reparte— está en torno al 59% sobre ganancias y al 68% sobre flujo de caja libre, así que hay margen de sobra.

Un matiz que conviene tener presente igual: no es la típica "acción de dividendo". En los últimos diez años el dividendo explicó sólo alrededor del 29% del retorno total. La mayor parte vino de la suba del precio de la acción, no del ingreso por dividendo en sí.

2. El Clarity Act fracasó en el Senado

El 15 de septiembre el Senado de Estados Unidos votó 49 a 50 la moción de cloture del Clarity Act —el proyecto de ley de estructura de mercado para criptomonedas—, quedando once votos lejos de los 60 necesarios. No era la votación final de la ley, sino el paso previo que habría habilitado el debate en el recinto.

Cuatro senadores republicanos —Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran y Thom Tillis— votaron en contra, y ningún demócrata acompañó. El punto de fricción fueron las restricciones éticas sobre las ganancias cripto del presidente Trump y su familia: el paquete cubría a su esposa pero dejaba afuera a sus hijos, cuyo emprendimiento opera con criptoactivos, y los demócratas consideraron que no iba lo suficientemente lejos.

Hay un detalle procesal que vale la pena conocer: Tillis votó en contra a propósito para poder presentar una moción de reconsideración. Es una jugada de reglamento —sólo quien votó por el lado ganador puede pedir que se vuelva a votar— y deja abierta una puerta para que el proyecto regrese. Con el Congreso entrando en receso rumbo a las elecciones legislativas de noviembre, igual queda prácticamente congelado para lo que resta de 2026.

La SEC ya tenía su plan alternativo en marcha: su propio marco regulatorio, llamado Regulation Crypto Assets, sigue abierto a comentario público hasta el 20 de octubre, y va a ser la vía por la que avance la regulación cripto mientras no haya ley del Congreso.

El mercado, de todas formas, ya tenía bastante descontado el desenlace: la probabilidad implícita en los mercados de predicción había caído de alrededor del 32% al 17-18% la noche anterior a la votación.

3. La Fed sube la tasa por primera vez desde 2023

El 16 de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto votó de forma unánime —12 a 0— subir la tasa de referencia en 25 puntos básicos, llevándola a un rango de 3,75% a 4,00%. Es la primera suba desde julio de 2023: hasta acá la Fed venía en modo de pausa o de baja.

El motivo declarado es la inflación, que sigue elevada y empujada en buena parte por los precios altos de la energía — la misma escalada del petróleo por el conflicto entre Estados Unidos e Irán que viene marcando la agenda de las últimas semanas. El mercado lo tenía casi totalmente descontado: la probabilidad de una suba pasó de 33% hace un mes a 61% hace una semana y a 93% justo antes del anuncio.

Lo más relevante para lo que viene está en el dot plot, el gráfico donde cada miembro del comité marca dónde ve la tasa: 16 de los 18 esperan al menos una suba más este año, y 4 de ellos ven posibles dos. Sólo 2 consideran que la Fed debería frenar en este nivel. No hay ningún recorte previsto hasta 2028.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, explicó así el enfoque frente a un shock de precios que el banco central no puede controlar directamente: "No podemos afectar ningún precio individual. Pero lo que sí podemos y vamos a hacer es asegurarnos de que un cambio de precios relativos no se expanda, no tenga efectos de segundo y tercer orden en la economía."

Por qué te importa desde acá: cuando la tasa de Estados Unidos sube, el rendimiento sin riesgo en dólares sube con ella. Eso le pone el listón más alto a todo lo demás —acciones, cripto, bonos emergentes— porque cualquier inversión con riesgo tiene que ofrecer más para seguir compitiendo contra un bono del Tesoro. Es el mismo mecanismo que explica buena parte de lo que pasó en los mercados durante 2022.

Este contenido es educativo y no constituye una recomendación de inversión. Los datos de mercado corresponden al 16 de septiembre de 2026 y pueden haber cambiado: verificá siempre las fuentes antes de operar.